Nachfolge im KMU: Die Optionen

Die meisten Nachfolgen scheitern nicht am Preis. Sie scheitern daran, dass zu spät begonnen wurde oder dass jeder Beteiligte etwas anderes meint, wenn er «Nachfolge» sagt. Der Gründer denkt an den Preis, die Tochter an die Übernahme, der Geschäftsführer an seinen Arbeitsplatz. Bevor eine Option gewählt wird, braucht es ein ehrliches Gespräch darüber, was am Ende stimmen soll.

Familie: Vertrauen, aber kein Automatismus

Die interne Lösung verspricht Kontinuität und gelebte Werte. Sie funktioniert, wenn die Nachfolger Können und Willen mitbringen und die übrigen Erben fair abgefunden werden. Ein Unternehmen lässt sich nicht gerecht aufteilen. Deshalb braucht es meist eine Finanzierung, die den Übergang trägt, und klare Regeln für die Zeit danach.

Das Management: MBO und MBI

Beim Management-Buy-out übernimmt das bestehende Team. Es kennt Geschäft und Kunden, hat aber selten das nötige Eigenkapital und braucht meist einen Partner und eine Bankfinanzierung. Beim Management-Buy-in kommt externe Führung ins Haus. Das bringt frisches Know-How, verlangt aber Zeit für die Einarbeitung und das Vertrauen von Team und Kunden.

Verkauf an Strategen oder Finanzinvestoren

Ein strategischer Käufer, etwa ein Wettbewerber oder Lieferant, zahlt wegen der Synergien oft am meisten. Dafür bleibt das Unternehmen selten so eigenständig wie zuvor. Ein Finanzinvestor bringt Kapital und einen Wachstumsplan und lässt den Unternehmer oft beteiligt. Er rechnet aber mit einer Rendite und einem Ausstieg nach einigen Jahren.

Der beste Käufer ist nicht der mit dem höchsten Angebot, sondern der, mit dem das Unternehmen in zehn Jahren noch zu erkennen ist.

Die Beteiligung: Übergabe in Etappen

Zwischen Behalten und Verkaufen gibt es einen dritten Weg. Ein Partner steigt ein, der Unternehmer bleibt zunächst beteiligt und gibt Verantwortung Schritt für Schritt ab. Das passt, wenn das Unternehmen noch Wachstum vor sich hat und der Unternehmer nicht von heute auf morgen loslassen will. Entscheidend ist, dass der Partner langfristig denkt. Dafür ist P4i Unternehmerkapital gebaut.

Wie sich der Übergang bezahlen lässt

Der Kaufpreis fliesst selten auf einen Schlag. Meist besteht er aus dem Eigenkapital der Käufer, einem Bankkredit, einem Verkäuferdarlehen und gegebenenfalls einem Earn-out. Jeder Baustein verteilt das Risiko anders. Ein Verkäuferdarlehen hält den Verkäufer länger im Risiko, öffnet aber den Kreis möglicher Käufer. Die passende Struktur zu finden, ist ein eigener Auftrag und Teil von Debt Advisory.

Was früh geklärt sein sollte

Wer entscheidet im Gesellschafterkreis, und sind sich alle einig? Wie viel Zeit bleibt realistisch? Welche Rolle will der Unternehmer nach dem Übergang spielen, und für wie lange? Wie lässt sich die Sache vertraulich halten, bis Mitarbeitende und Kunden informiert werden? Und wie sind Steuer und Struktur aufgestellt, vom Aktien- oder Vermögenskauf bis zur Vorsorge? Die letzte Frage gehört früh zu Steuer- und Rechtsberatern.

Der häufigste Fehler heisst: zu spät. Der beste Zeitpunkt ist, wenn das Unternehmen gut läuft und niemand gezwungen ist.